科学仪器行业深度研究报告：科学仪器三要素框架探讨，国产化率提升推动产业朝阳趋势
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行业研究
科学仪器 2025 年04 月25 日
科学仪器行业深度研究报告
推荐
（维持）
科学仪器三要素框架探讨：国产化率提升推
动产业朝阳趋势
科技创新是国家发展的核心动力，是综合国力竞争的重要支撑点。科学服务行
业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业，有利于高效服务科研创
新，促进科技与经济深度融合，助力中国经济转型升级，提高我国综合国力。
我们提出科学仪器行业框架“三要素”模型：一是市场空间提升为仪器发展提
供行业基础，二是国产渗透率提升带动国产仪器公司进行国产替代的演绎，三
是关税背景之下，国产仪器的比价优势带来的价格竞争缓解与潜在的利润率提
升机遇。
要素一：市场空间有望持续扩容。科学仪器行业长坡厚雪，质谱色谱光谱等实
验仪器市场规模约 650 亿元，后续有望持续增长。2013 年至 2023 年，全国共
投入研究与试验发展(R&D)经费由 11847 亿元上升至 33357 亿元，十年 CAGR
约11%。综合中商产业研究院、中研网等数据推算，当前质谱光谱色谱类科学
仪器对应约人民币约 650 亿元的市场规模，中国重视对于科研创新的支持，随
之带来了科学仪器更好的发展土壤，对应未来的市场规模有望进一步提升。
要素二：国产渗透率有提升潜力。国产替代背景下国产科学仪器的渗透率有望
提升，我国每年从美国的进口规模较大，给国产科学仪器商带来承接机遇。目
前中国科学仪器的进口渗透率在约 7成，国产化率仅为 3成，其中质谱光谱色
谱等高端仪器进口中美国份额在约 2成。在加征关税背景下，仅从 9027 理化
仪器包含的质谱、色谱、光谱等实验仪器来看，我国每年从美国的进口规模较
大，或给国产科学仪器商带来承接机遇。
要素三：盈利能力仍有改善空间。随着进口仪器的成本提升，国产仪器的性价
比或将进一步显现，提升国产仪器的渗透率的同时，盈利能力或存提升空间。
2023 年，我们统计的 32 家国内科学仪器公司的平均毛利率约为 46%，而海外
19 家上市科学仪器公司的平均销售毛利率达到 52%。当前，国内科学仪器公
司的盈利水平较海外仍有一定差距。未来伴随技术的不断累积叠加国产化率提
升，国内头部企业的盈利能力有望持续提升。
中美科学服务公司差距明显，有望催生新的中国科学服务龙头。主要的美国科
学服务公司中国区营收规模合计达到了超 700 亿元的水平，而聚光科技 23 年
营收仅 32 亿元。中国仪器相关上市公司中，聚光科技目前为 108 亿市值，而
赛默飞、丹纳赫等全球龙头目前市值为 1654、1350 亿美元。目前中美关税背
景下中国科学服务公司有望迎来较大发展机遇，或催生新的行业中国科学服务
公司龙头。
投资建议：我们认为当前环境下，科学仪器行业国产化率提升有望加速。部分
以环境监测仪器起家、重视研发、深耕科学仪器赛道的公司订单有望在 2025
年迎来放量。我们建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、新芝
生物、川仪股份、钢研纳克。
风险提示：关税扰动风险；国产替代不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及
预期。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
EPS（元）
PE（倍）
PB（倍）
简称
股价（元）
2025E
2026E
2027E
2025E
2026E
2027E
2025E
评级
莱伯泰科
37.68
0.93
1.30
40.34
28.88
2.92
强推
皖仪科技
19.76
1.01
1.20
19.57
16.43
2.49
强推
资料来源：
Wind
，华创证券预测
注：股价为
2025
年
4
月
24
日收盘价
证券分析师：吴一凡
电话：021-20572539
邮箱：wuyifan@hcyjs.com
执业编号：S0360516090002
证券分析师：霍鹏浩
邮箱：huopenghao@hcyjs.com
执业编号：S0360524030001
证券分析师：吴晨玥
邮箱：wuchenyue@hcyjs.com
执业编号：S0360523070001
证券分析师：梁婉怡
邮箱：liangwanyi@hcyjs.com
执业编号：S0360523080001
证券分析师：卢浩敏
邮箱：luhaomin@hcyjs.com
执业编号：S0360524090001
联系人：李清影
邮箱：liqingying@hcyjs.com
行业基本数据
占比%
股票家数(只)
66
0.01
总市值(亿元)
3,224.85
0.33
流通市值(亿元)
2,444.59
0.32
相对指数表现
%
1M
6M
12M
绝对表现
-6.3%
8.3%
21.7%
相对表现
-2.5%
12.0%
14.3%
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《科学仪器行业深度研究报告：本次设备更新涉
及的科学仪器体量几何？》
2024-03-31
-19%
0%
19%
39%
24/04 24/07 24/09 24/11 25/02 25/04
2024-04-25~2025-04-24
仪器仪表Ⅱ
沪深300
华创证券研究所
科学仪器行业深度研究报告
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投资主题
报告亮点
科技创新是国家发展的核心动力，是综合国力竞争的重要支撑点。科学服务
行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业，有利于高效服务科
研创新，促进科技与经济深度融合，助力中国经济转型升级，提高我国综合
国力。
我们提出科学仪器行业框架“三要素”模型：
1）市场空间提升为仪器发展提供行业基础；
2）国产渗透率提升带动国产仪器公司进行国产替代的演绎；
3）关税背景之下，国产仪器的比价优势带来的价格竞争缓解与潜在的利润率
提升机遇。
投资逻辑
由于我国科学仪器行业起步较晚，外资企业控制着国内较多市场份额。尤其
在质谱色谱光谱等细分方面，对应的 650 亿市场规模中 70%依赖于进口。
在当前中美关税升级的不确定性背景之下，国产仪器的性价比或将进一步凸
显，有望催生中国版的科学仪器龙头。近年来，国内经济技术发展以及多年
的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现
出一批国产科学服务企业，国产科学仪器或将迎来新一轮发展浪潮。
投资建议
我们认为当前环境下，科学仪器行业国产化率提升有望加速。部分以环境监
测仪器起家、重视研发、深耕科学仪器赛道的公司订单有望在 2025 年迎来放
量。
我们建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、新芝生物、川仪
股份、钢研纳克。
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科学仪器行业深度研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3
目 录
一、科学服务行业概览 ..................................................................................................... 7
（一）科学服务行业是什么？ ......................................................................................... 7
（二）产业链包含哪些公司？ ......................................................................................... 8
（三）科学仪器行业的“三要素”理解框架 ................................................................. 9
二、新一轮发展机遇之下，有望催生新的行业龙头 ................................................... 10
（一）市场空间及渗透率：科技进步支撑仪器发展，国产仪器渗透率仍较低 ........ 10
（二）厘清影响空间：关税扰动或影响多少美国仪器进口量 ................................... 11
1、主要涉及的目录 ..................................................................................................... 11
2、质谱色谱光谱仪器每年从美国进口约 20 亿美金 ............................................... 12
3、以质谱仪行业为例，国产替代空间广阔 ............................................................. 13
（三）盈利水平：中国科学仪器企业与龙头差距明显 ............................................... 14
1、国外公司梳理 ......................................................................................................... 14
2、国内科学仪器公司相较国外仍有较大差距 ......................................................... 16
3、盈利能力：目前海外科学仪器公司展现出更显著的盈利优势 ......................... 17
（四）美国关税战背景下有望催生新的国内仪器龙头 ............................................... 18
1、质谱色谱光谱等主要科学仪器的存量市场规模约 650 亿元.............................. 18
2、对应每年或有 150 亿元的进口规模给国产科学仪器商带来承接机遇 .............. 18
3、中美科学服务公司差距明显 ................................................................................. 18
三、国内行业标的梳理 ................................................................................................... 19
（一）聚光科技：关注业绩拐点与国产替代机遇 ....................................................... 19
1、公司介绍：国内高端分析仪器领军企业 ............................................................. 19
2、专耕科学仪器领域，经营业绩边际改善 ............................................................. 19
3、谱育科技：致力于成为全球领先的科学仪器制造商 ......................................... 21
（二）莱伯泰科：科学仪器领军企业，研发实力雄厚 ............................................... 23
1、公司介绍：科研实力雄厚，专注于实验分析仪器 ............................................. 23
2、2024 年公司业绩重回增长轨道 ............................................................................ 24
3、产品种类多样，人才储备丰富 ............................................................................. 25
4、自研 ICP-MS 质谱仪发售，激发内生增长新动力 .............................................. 25
（三）皖仪科技：分析测试仪器和生命健康领域的领先企业 ................................... 27
1、公司简介：致力于中高端分析检测仪器国产化 ................................................. 27
2、短期业绩有所承压，长期有望逐步向好 ............................................................. 27
3、持续自主研发，股权激励彰显发展信心 ............................................................. 28
四、投资建议：关税博弈下，关注科学仪器国产替代逻辑 ....................................... 30
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作者：下雪了
分类：研究报告
价格：免费
属性：33 页
大小：3.39MB
格式：PDF
时间：2025-04-29
