计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”-30页

VIP专免

3.0 钢铁侠 2026-02-04 114 1.83MB 30 页免费

侵权投诉

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

计算机行业深度报告

被低估的腾讯 AI“野望”

glmszqdatemark

腾讯 AI 战略复盘：从“Make Al Everywhere”到明确“智能体生态”。2025 年

下半年，管理层明确提出打造微信 Agent 的战略指引，将基于微信的生态型智能

体确立为核心壁垒。基于前期积累的技术体系加固网络效应与生态价值，腾讯 AI

商业化与生态智能化进程正全面加速。

组织架构：腾讯攻坚大模型技术制高点战略节奏加快。腾讯升级大模型研发组织

架构，对于大模型技术制高点攻坚节奏明显加快。公司引入姚顺雨加盟，探索面

向“AI 下半场”的研发范式，提升大模型技术竞争力，加速应用场景落地。

产品布局：全景体系助推技术转化。1）模型层：以腾讯自研混元大模型为核心技

术基座，提供通用智能及全模态模型矩阵，为开发者提供全尺寸模型支持。2）平

台层：基于 B/C 端智能体开发平台与具身智能开放平台，构建标准化能力输出通

道，降低 B/C 端及机器人领域的 AI 应用门槛。3）应用层：通过跨行业智能体矩

阵与 AI 解决方案实现场景化部署。

生态优势：腾讯在 Agent 时代的竞争壁垒根植于其独特的社交生态优势，并由此

延伸出在 C端、B端及开发者生态层面的确定性护城河。1）C端生态：微信为

Agent 提供流量入口，凭借数据资源优势提升用户需求理解与服务闭环能力，微

信Agent 有望拓展付费意愿并打开商业化新空间。2）B端生态：B端市场客户

触达能力的重要性日益凸显，腾讯凭借顶级社交生态触点，或将在 Agent 时代重

构企业软件市场格局并向产业链上游整合。3）开发者生态：腾讯通过 AI 小程序

成长计划系统性降低开发与商业化门槛，激励开发者创造付费应用，从供给侧丰

富生态内容。

核心竞争力：Agent 时代超级入口的竞争力在于对海量有效场景的生态化整合，

相较于竞争对手，腾讯在场景覆盖的广度与商业变现潜力上或将更具想象空间。

腾讯与其竞争对手阿里巴巴代表不同的护城河形态与发展路径：阿里巴巴依托履

约网络与交易数据，在消费与生活服务等垂直场景具有交易闭环；腾讯的优势在

于其无与伦比的社交关系链与极其丰富的小程序生态，在理解用户意图上潜力巨

大，能够覆盖从生活服务到娱乐、社交的更广阔场景。我们认为，若微信生态开

放Agent 调用权限后，腾讯在场景覆盖广度与商业变现潜力上更具想象空间。

投资建议：AI Agent 应用加速落地，厂商之间抢占 Agent 超级入口的竞争节奏

加快。在此背景下，基于腾讯 AI 业务布局的战略方向及其微信生态的独特优势，

建议重点关注：1）支撑生态运行的基础设施与服务公司宏景科技、科华数据等；

2）直接受益于 AI Agent 落地的入口与工具类公司，智谱、MiniMax、泛微网络

等；3）受益于生态扩张的应用层公司，博思软件、星环科技等。

风险提示：人工智能政策不及预期，行业竞争加剧，AI Agent 商业化落地不及预

期。

相关研究

1．计算机行业周报 20260124：Token 需求“通

胀”：从 CPU 到云服务-2026/01/24

2．计算机行业事件点评：再谈 CPU 产业链重

大机遇-2026/01/21

3．计算机行业周报 20260118：计算机行业

2025 年业绩前瞻-2026/01/18

4．计算机行业事件点评：2026：具身智能与机

器人关键一年-2026/01/18

5．计算机行业事件点评：迎接 AI+金融机遇-

2026/01/14

-20%

27%

50%

2025/2 2025/8 2026/1

计算机

沪深300

2026 年 01 月 31 日

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

行业深度研究/计算机

投资聚焦

研究背景

当前市场对腾讯 AI 业务的关注，普遍将其视为技术“跟随者”，尚未充分认知

并定价其基于微信超级入口所构建的独特生态优势与商业化潜能。市场的主要分

歧在于：在众多通用大模型竞相发展的背景下，腾讯 AI 的差异化价值究竟何在？

其庞大的用户生态能否有效转化为 AI 时代的竞争壁垒与盈利增长？同时，随着宏

观层面推动人工智能与实体经济深度融合，智能体等应用步入大规模落地前夜，行

业焦点正从技术竞赛转向场景渗透与商业闭环，这进一步引发了市场对腾讯如何

把握此轮机遇的关注。

区别于市场的观点/方法

当前市场对腾讯 AI 业务的认知仍多局限于“跟随者”，尚未充分定价其微信

超级入口的生态效应以及 Mamba 等先进架构的技术效率红利。随着智能体应用

进入大规模落地阶段，腾讯控股海量 C端场景入口与全栈 AI 基础设施共振，用户

生态优势赋能下，AI 业务将加快商业化变现节奏，我们认为腾讯正从传统的流量

连接平台，向以 AI 驱动生产力提升的智能体生态运营商转型，有望迎来价值重估。

与市场部分担忧观点不同，从生态可行性与用户接受度方面，我们认为现有通

用C端大模型难以对微信生态构成实质威胁。长期来看，腾讯依托 AI 全景体系加

速推进技术架构升级、应用场景落地，通过深度嵌入智能体及持续运转数据飞轮，

腾讯的用户黏性与生态壁垒预计提升，微信生态的护城河有望进一步强化，带来持

续性的盈利增长。

近期催化

2025 年12 月，腾讯升级大模型研发架构，姚顺雨出任首席 AI 科学家；2026

年1月，微信发布小程序成长计划，元宝派新功能进入内测阶段。我们认为腾讯

正从组织架构与产品布局等多个层面加速 AI 发展，微信超级入口的生态价值将因

Agent 技术的落地而获得价值重估。

结论与建议

腾讯正加速推进 AI Agent 战略落地，基于微信生态的庞大用户基数、海量生

态场景及其商业化战略，我们认为腾讯有望通过微信、企业微信等入口将 AI Agent

能力从 C端向 B端延伸并向全行业释放，腾讯的 AI“野望”或将得到重估。建议

重点关注与腾讯 AI 商业化及微信生态深度绑定、业务具有稀缺性、能直接分享其

AI 生态成长红利的合作伙伴，建议重点关注：1）支撑生态运行的基础设施与服务

公司宏景科技、科华数据等；2）直接受益于 AI Agent 落地的入口与工具类公司，

智谱、MiniMax、泛微网络等；3）受益于生态扩张的应用层公司，博思软件、星

环科技等。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

行业深度研究/计算机

1 战略复盘：从“Make Al Everywhere”到“智能体生态” .................................................................................... 4

2 组织架构：AI 商业化攻坚节奏加快 .......................................................................................................................... 8

3 产品布局：全景体系助推技术转化 ........................................................................................................................ 10

3.1 产品体系 ............................................................................................................................................................................................ 10

3.2 模型层 ................................................................................................................................................................................................ 12

3.3 平台层 ................................................................................................................................................................................................ 16

3.4 应用层 ................................................................................................................................................................................................ 18

4 生态优势：Agent 时代社交护城河延续 ................................................................................................................ 21

4.1 C 端生态：深化社交护城河，打通数据与商业闭环 .................................................................................................................. 21

4.2 B 端生态：以 C端触达能力重构产业格局 .................................................................................................................................. 21

4.3 开发者生态：AI 小程序成长计划提供变现支持 ........................................................................................................................ 22

5 核心竞争力：生态整合能力决定广阔空间 .............................................................................................................. 23

5.1 竞争优势 ............................................................................................................................................................................................ 23

5.2 落地进展 ............................................................................................................................................................................................ 24

5.3 前景展望 ............................................................................................................................................................................................ 25

6 投资建议 .............................................................................................................................................................. 26

7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 28

插图目录 .................................................................................................................................................................. 29

表格目录 .................................................................................................................................................................. 29

资料加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载资料到电脑，查找使用更方便

立即下载 VIP免费下载

标签： #AI #计算机 #腾讯

本资料由有户自行上传，仅供个人参考学习使用（禁止商用）。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。

计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”-30页.pdf

共30页,预览3页

还剩页未读，继续阅读

计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”-30页

相关推荐

开通VIP享超值会员特权

作者详情

相关内容

推荐作者

热门标签

举报选择: