液冷行业动态报告：英伟达业绩印证行业景气，国产液冷迎黄金窗口

VIP专免

3.0 钢铁侠 2026-04-07 119 1.71MB 16 页免费

侵权投诉

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告

液冷行业动态报告

英伟达业绩印证行业景气，国产液冷迎黄金窗口

glmszqdatemark

英伟达业绩超预期，夯实液冷行业高景气。英伟达 2026财年 Q4 及全年业绩大

幅超越市场预期，数据中心营收占比高达 91.5%。GB300 液冷深度渗透+下一代

Rubin 平台 100%强制液冷，单机柜功率密度大幅跃升，彻底将液冷从“可选配

置”升级为“AI 算力基础设施标配”，黄仁勋在财报电话会议中强调“计算需求呈

指数级增长，代理式 AI 拐点已到来”，行业需求确定性进一步明确。

Rubin 平台液冷架构升级驱动单系统价值量显著提升。相较 GB300 混合冷却，

Rubin 实现 100%全液冷+微通道冷板升级+无缆线无软管模块化连接。在维护难

度和泄漏风险下降的同时，单机柜液冷部件价值量提升，行业价值中枢有望同步

抬升。微通道技术壁垒有望为国产厂商带来量价齐升机遇。

英伟达供应链开放，国产液冷迎来黄金切入窗口。从H100“指定独供”到 GB300

“白名单+ODM 自主采购”，英伟达下放冷板、CDU 等核心部件采购权。下一代

Vera Rubin 平台单机柜功率密度大幅提升，其架构设计实现“100%”全液冷散

热，支持 45℃热水冷却、无需传统冷水机，对微通道冷板、高密度 CDU 等技术

提出更高要求。在液冷技术迭代需求压力下，开放趋势预期长期延续，具备微通

道冷板、高密度 CDU 等核心技术储备的国产厂商，正迎来入围英伟达合格供应

商名单的历史性机遇。

ASIC 放量崛起，成为液冷市场第二增长极。GPU 与ASIC 为互补共存关系，在

不同的使用场景下各有优势。谷歌、亚马逊、微软等云巨头自研 ASIC 快速放量。

TPUv7 单芯片功耗达 980W、Trainium3 支持 144 颗芯片液冷方案，芯片功耗突

破风冷物理极限+市场份额预计 2026 年升至 27.8%，液冷需求迎来快速增长。

国内能效政策持续加码落地，液冷渗透率提升进入加速通道。“双碳”战略下，北

京、上海等多地重磅政策落地：PUE＞1.35 将被征收差别电价、低效数据中心纳

入淘汰目录。液冷作为降 PUE 最核心、最有效的技术路径之一，已成为数据中心

合规、避罚、绿色转型的重要选项，政策红利全面释放。

投资建议：在算力建设需求不断提升下，英伟达超预期表现及其高液冷渗透率+能

效政策收紧落地+ASIC 放量形成第二增长极——三轮驱动液冷行业高景气持续。

基于此，建议重点围绕三大核心逻辑展开布局：一是技术储备领先、有望入围

GB300/Rubin 白名单的国产核心部件厂商；二是深度适配 ASIC 高功耗芯片的液

冷解决方案企业；三是拥有全栈交付能力、订单能见度高的行业龙头。建议关注：

（1）液冷板：【英维克】【思泉新材】【飞荣达】【中航光电】等。（2）CDU：【英

维克】【申菱环境】【曙光数创】等。（3）液冷泵阀：液冷泵关注【大元泵业】【南

方泵业】【飞龙股份】，液冷阀关注【伟隆股份】。

风险提示：下游算力需求不及预期的风险，技术研发与迭代适配不及预期的风险，

英伟达供应链准入及订单落地不及预期的风险，ASIC 芯片放量及液冷配套落地

不及预期的风险。

相关研究

1．燃机行业点评：北美发电景气度持续高

涨，看好燃机+天然气发动机-2026/02/26

2．机械行业 2026 年度投资策略：AI 重塑制

造业需求，成熟制造走向全球-

2026/01/28

3．一周解一惑系列：无人物流车：政策东风

起，商业化加速落地-2025/12/25

4． 11 月工程机械行业销量点评：2026 年内

外需求共振在即，重视龙头主机厂布局-

2025/12/21

5．一周解一惑系列：陶瓷球在精密传动件的

应用优势、生产工艺及难点壁垒-

2025/12/20

-20%

27%

50%

2025/2 2025/8 2026/2

机械沪深300

2026 年 03 月 18 日

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

行业动态报告/机械

1 海外 NV 链：英伟达超预期表现为液冷行业注入最强信心 ........................................................................................ 3

1.1 英伟达业绩超预期，夯实液冷行业高景气 .................................................................................................................................... 3

1.2 Rubin 平台液冷架构升级：价值量显著提升 ................................................................................................................................ 3

1.3 供应模式重构+液冷迭代带来国产新机遇 ..................................................................................................................................... 6

2 海外 ASIC 链：正成为液冷市场第二增长极 .............................................................................................................. 7

3 国内链：政策催化下液冷渗透再提速 ..................................................................................................................... 10

4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 13

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14

插图目录 .................................................................................................................................................................. 15

表格目录 .................................................................................................................................................................. 15

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

行业动态报告/机械

1 海外 NV 链：英伟达超预期表现为液冷行业注入

最强信心

1.1 英伟达业绩超预期，夯实液冷行业高景气

英伟达 2026 财年第四季度及全年业绩再度大超市场预期，在一定程度上回

击了 AI 泡沫论。第四季度营收达 681 亿美元，同比增长 73%，环比增长 20%，

大幅超越市场预期（分析师共识约 662 亿美元）；其中数据中心业务营收 623 亿

美元，同比增长 75%、环比增长 22%，占总营收比例高达 91.5%，成为核心驱动

力。全年营收 2159 亿美元，同比增长 65%。展望 2027 财年第一季度，营收指引

780亿美元（±2%），亦远高于市场预期。

图1：英伟达按市场划分季度收入

图2：英伟达数据中心业务收入变化

资料来源：NVIDIA 官网，国联民生证券研究所资料来源：NVIDIA 官网，国联民生证券研究所

随着 GB300 等 Blackwell 架构产品出货量持续提升，以及 Vera Rubin 下

一代 AI 算力系统的推出，液冷已从可选配置升级为强制标配。Vera Rubin 平台

从架构设计底层就彻底淘汰了风冷，实现 100% 液冷散热，单机柜功率密度大幅

提升（支持 45℃热水冷却、无需额外制冷机），使得液冷成为支撑下一代 AI 算力

的核心基础设施，验证支持了液冷行业的景气程度。

黄仁勋在最新的财报电话会议对“计算需求正呈指数级增长，代理式 AI 的拐

点已经到来”的表态也进一步提振 AI 算力和液冷行业信心。

1.2 Rubin 平台液冷架构升级：价值量显著提升

英伟达 Vera Rubin 平台的推出，不仅延续了 Blackwell 架构下液冷从“可选”

向“ 必选”的演进趋势，更通过系统级技术迭代为液冷行业注入了新的增长动力。

该平台于 2026 年1月5日在 CES 展会上正式公布，并已进入全面量产阶段，基

于Rubin 的NVL72 机架级系统预计从 2026 年下半年起由 AWS、Google Cloud、

Microsoft、CoreWeave 等合作伙伴向客户交付。Rubin 的量产标志着英伟达 AI

算力路线图的加速迭代，也为液冷技术的进一步升级与价值提升提供了直接驱动

资料加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载资料到电脑，查找使用更方便

立即下载 VIP免费下载

标签： #黄金 #报告

本资料由有户自行上传，仅供个人参考学习使用（禁止商用）。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。

液冷行业动态报告：英伟达业绩印证行业景气，国产液冷迎黄金窗口.pdf

共16页,预览3页

还剩页未读，继续阅读

液冷行业动态报告：英伟达业绩印证行业景气，国产液冷迎黄金窗口

相关推荐

开通VIP享超值会员特权

作者详情

相关内容

推荐作者

热门标签

举报选择: