农药行业系列报告（一）：从战略变化到财务画像，我国农药企业的发展启示与投资聚焦
VIP专免
行
业
研
究
行
业
深
度
基
础
化
工
证券研究报告
HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN
请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate]
2026年03月31日
[table_invest]
标配
[Table_NewTitle]
从战略变化到财务画像，我国农药企业
的发展启示与投资聚焦
——农药行业系列报告（一）
[Table_Authors]
证券分析师
吴骏燕 S0630517120001
wjyan@longone.com.cn
证券分析师
谢建斌 S0630522020001
xjb@longone.com.cn
[table_stockTrend]
[table_product]
[table_main]
投资要点：
➢ 从销售额看全球农药市场格局变化。2025年全球农药行业呈现强韧性与高分化并存格局：
头部综合农化巨头凭借种子+植保协同、创新管线与成本优化实现稳健增长，2025年
TOP20中前五家企业其合计市场份额预计仍可占比6成；部分中型企业受专利到期、需求
疲软与债务压力冲击，业绩大幅下滑；中国企业依托成本与产能优势，在全球份额中持续
提升，TOP20榜单中中国企业占据12个席位。截至2026年3月12日，已有20家国内上市农
药企业发布2025年业绩预告，超六成企业预喜。
➢ 从企业战略变化看农药行业逻辑重构。我们基于2025年TOP9企业（先正达、拜耳、巴斯
夫、科迪华、UPL、富美实、安道麦、住友化学、纽发姆）的战略发展变化，从资本运作、
技术创新、区域布局、数字化转型和可持续发展五大维度进行总结，发现2025年全球农化
行业已进入战略分水岭：传统“规模扩张+通用产品”模式失效，转向价值深耕，底层逻辑
重构为“技术壁垒×资本效率×生态协同”的新质生产力范式。技术驱动型巨头，需兼顾
长周期研发与资本、区域深耕，推动前沿技术转化为商业成功；运营驱动型企业，需依托
运营优势，在特定领域建立专业壁垒，规避低毛利内卷。
➢ 我国本土农药企业的财务画像与战略启示。通过对我国农药上市企业（申万化工农药子板
块）在营收盈利、成本控制、产品市场、供需关系、商业模式及研发投入六大维度的数据
表现进行画像，可见我国农药上市企业呈现出以下特征：盈利表现分化显著，头部稳健与
中小失衡并存；成本管控差异明显，产品竞争力决定盈利空间；产品结构集中清晰，市场
布局内外并重；供需集中度与营收规模负相关，小规模企业风险集中；商业模式以生产主
导为主流；研发规模与投入不完全匹配，战略差异主导创新成效。对照国际农药企业核心
竞争力逻辑，结合我国企业特征，我们提出六大核心发展启示，重点在于优化盈利结构、
强化创新驱动。
➢ 投资建议：聚焦龙头与创新，把握结构性机会。龙头企业优先布局，把握周期复苏与整合
红利。当前行业已进入库存周期底部，2025年去库存接近尾声，近期价格持续回升，头部
企业凭借规模优势、成本管控能力及低供需集中度，具备更强的抗周期能力和行业整合潜
力。建议关注：扬农化工（成本管控突出，背靠先正达的一体化龙头），润丰股份（登记壁
垒、全球化、ToB向ToC转型提升毛利率），利尔化学（草铵膦龙头）。
➢ 中型细分龙头择优配置，更看重自身护城河。中型企业往往处于拓规模与稳优势的战略抉
择中，我们建议从生产工艺、产品市场、技术自研等方面具有较高护城河的企业择优关注：
利民股份（杀菌剂龙头，AI应用+生物农药），江山股份（草甘膦龙头代表，贵州基地打通
上游磷资源），广信股份（光气一体化，现金流充沛）。
➢ 创新驱动型企业重点关注，挖掘细分领域成长机会。农药行业作为“技术驱动的周期型行
业”，研发投入与技术转化能力是长期竞争力的核心，关注细分领域差异化优势显著的中
小企业（如国光股份），其虽规模有限，但凭借产品差异化、品牌溢价或技术创新，实现高
毛利率，在植物生长调节剂等细分领域具备较强的竞争力，且估值具备一定弹性，可作为
成长型标的配置。
➢ 风险提示：政策变化风险；市场竞争与周期波动风险；技术替代风险。
-27%
-12%
3%
19%
34%
50%
65%
25-03 25-06 25-09 25-12
申万行业指数
:
基础化工
(0722)
沪深
300
证券研究报告
HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN
2/19
请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
行业深度
正文目录
1. 从销售额看农药市场格局变化 ..................................................... 4
2. 从企业战略变化看农药行业逻辑重构 ........................................... 7
2.1. 资本运作：从规模扩张到价值聚焦，重构增长引擎 ..................................... 7
2.2. 技术创新：三重路径并行，构建不可复制壁垒 ............................................ 8
2.3. 区域布局：马太效应加剧 ............................................................................ 9
2.4. 数字化转型：从工具到生态，打造平台型优势 .......................................... 10
2.5. 可持续发展：实现绿色溢价和商业闭环 ......................................................11
3. 我国本土农药企业的财务画像与战略启示 ...................................11
3.1. 营收增长率与净利率 ..................................................................................11
3.2. 毛利率与原材料占比 ................................................................................. 12
3.3. 销售品类与市场分布 ................................................................................. 13
3.4. 客户与供应商集中度 ................................................................................. 14
3.5. 员工结构与商业模式 ................................................................................. 15
3.6. 研发情况 ................................................................................................... 15
3.7. 发展启示 ................................................................................................... 16
4. 投资建议：聚焦龙头与创新，把握结构性机会 ........................... 17
5. 风险提示 ................................................................................... 18
证券研究报告
HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN
3/19
请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
行业深度
图表目录
图1 全球农药企业 TOP5 植保业务营收及 EBITDA 增速情况 ....................................................... 5
图2 全球农药企业第二梯队植保业务营收及 EBITDA 增速情况 ................................................... 6
图3 国际农药企业研发费用示例 ................................................................................................... 9
图4 科迪华收入区域来源 ............................................................................................................ 10
图5 拜耳收入区域来源 ............................................................................................................... 10
图6 先正达 CropWise 平台......................................................................................................... 10
图7 我国农药上市企业营收增长率和归母净利润率（2025 年三季报） ..................................... 12
图8 我国农药上市企业毛利率和原材料占比 ............................................................................... 13
图9 我国上市农药企业产品分类示例 .......................................................................................... 14
图10 我国上市农药企业市场分布示例 ........................................................................................ 14
图11 我国农药上市企业客户与供应商集中度情况 ...................................................................... 14
图12 我国农药上市人员结构情况 ............................................................................................... 15
图13 我国农药上市企业研发情况 ............................................................................................... 16
表1 全球 TOP20 植保企业 2024-2025 年销售额 .......................................................................... 4
表2 国内上市农药企业 2025 年业绩预告情况 .............................................................................. 6
表3 全球头部农药企业区域布局总结及示例 ................................................................................. 9
表4 全球头部农药企业数字化转型路径及示例 ........................................................................... 10
表5 全球头部农药企业可持续发展业务模式及示例 .................................................................... 11
表6 建议关注公司表 ................................................................................................................... 17
本资料由有户自行上传，仅供个人参考学习使用（禁止商用）。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。
相关推荐
-
“班子建设”写作妙语（33例）VIP专免
2025-02-07 115 -
(20篇)“作风”主题写作素材汇编VIP专免
2025-02-07 117 -
【语句类】高质量比喻式排比句100例，赶紧收藏！VIP专免
2025-02-07 114 -
【语句类】领导讲话中常用经典名句50例（值得花半个小时分类积累）VIP专免
2025-02-07 111 -
【最新】党员应知应会80题，不再怕领导提问考试VIP专免
2025-02-07 117 -
党建应知应会理论知识测试题库(200题含答案)VIP专免
2025-02-07 132 -
改革开放40周年专题学习资料VIP专免
2025-02-07 118 -
基层党建工作应知应会（63题）VIP专免
2025-02-07 126 -
毛泽东经典名言20句,笔杆子必备！VIP专免
2025-02-07 122 -
习语金句大全（104分类，27万字）【关于主题教育金句在内】VIP专免
2025-02-07 123
作者：钢铁侠
分类：研究报告
价格：免费
属性：19 页
大小：1.07MB
格式：PDF
时间：2026-04-07
