贵金属、工业金属盈利增长，能源金属业绩承压
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有色金属 5月周专题（4.29—5.05）
贵金属、工业金属盈利增长，能源金属业绩承压
——有色金属 2023 年及 2024Q1 业绩总结
➢ 2023 年以来有色金属板块涨幅居前
截至 2024/4/30，2023 年初至今申万有色金属行业指数涨幅为 1.49%，跑
赢沪深 300 指数 8.39 pct，在 31 个申万一级行业指数中位列第 9。子板块
来看，贵金属、工业金属板块涨幅居前，2023 年初至今分别上涨 38.31%/
32.93%；能源金属、金属新材料板块跌幅居前，2023 年初至今分别下跌
44.60%/18.88%。
➢ 2023 年及 2024Q1 有色金属板块业绩同比下滑
2023 年有色金属板块实现营业收入 32954 亿元，同比增长 1.23%；归母净
利润 1335 亿元，同比下降 29.42%。2024Q1 板块实现营业总收入 7811 亿
元，同比下降 3.67%；归母净利润 257.54 亿元，同比下降 30.99%。盈利能
力方面，2023 年有色金属板块销售毛利率/净利率分别为 10.73%/5.34%，
分别同比下降 1.69/1.49 pct；2024Q1 板块销售毛利率/净利率分别为
10.08%/4.49%，分别同比下降 0.73/1.16 pct。
➢ 工业金属：铜、铝价上涨，2024Q1 业绩增厚
2023 年工业金属板块实现归母净利润 838.78 亿元，同比增长 2.81%；2024Q1
实现归母净利润 232.28 亿元，同比增长 23.06%。2023 年全年沪铜均价为
6.80 万元/吨，同比上涨 1.72%。2024 年铜供给端扰动不断，铜供需缺口或
将放大，支撑铜价中枢持续上移，有望增厚矿铜企业盈利。2023 年全年沪
铝均价为 1.86 万元/吨，同比下降 6.47%。2024 Q1 铝价同环比均有提高，
而成本端走弱带来铝企业盈利的明显改善。
➢ 贵金属：受益金价上行，业绩大幅增长
2023 年贵金属板块实现归母净利润 82.15 亿元，同比增长 31.00%；2024Q1
实现归母净利润 25.66 亿元，同比增长 62.31%。2024 年，随着通胀压力逐
步缓解，以美联储为代表的海外发达经济或有望开启降息周期，流动性充
裕将对黄金形成利好。同时，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主
要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一步上移，黄金板块
公司受益于金价走强，盈利水平显著改善。
➢ 能源金属：进入下行周期，板块业绩承压
2023 年能源金属板块实现归母净利润 259.31 亿元，同比下降 67.82%。
2024Q1 实现归母净利润-21.17 亿元，同比下降 116.88%。2023 年能源金属
板块销售毛利率为 29.60%，同比下降 14.06 pct；2024Q1 销售毛利率为
15.73%，同比下降 21.14 pct。2023 年以来，锂、钴等能源金属供给端持
续放量而新能源产业链进入去库周期导致需求增速放缓，锂、钴等能源金
属进入周期下行区间，能源金属板块个股业绩普遍承压。
➢ 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会
我们认为 2024 年压制金属价格的诸多因素有望缓解，后疫情时代全球经济
复苏节奏或将成为有色金属定价核心。随着美联储加息进入尾声、美元指
数显著回落、全球流动性有望改善，叠加中国经济复苏预期；我们持续看
好有色金属板块的投资机会，维持行业“强于大市”评级。推荐 2024 年矿
铜产量有望增长的洛阳钼业、紫金矿业、金诚信；盈利有望持续优化的电
解铝行业龙头中国铝业、中国宏桥以及黄金板块的赤峰黄金、中金黄金等。
风险提示：宏观经济环境风险；有色金属下游需求不及预期；供应链风险。
证券研究报告
2024 年05 月05 日
投资建议：
强于大市（维持）
上次建议：
强于大市
相对大盘走势
作者
分析师：丁士涛
执业证书编号：S0590523090001
邮箱：dingsht@glsc.com.cn
分析师：刘依然
执业证书编号：S0590523110010
邮箱：liuyr@glsc.com.cn
联系人：胡章胜
邮箱：huzhsh@glsc.com.cn
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2023/5 2023/9 2023/12 2024/4
有色金属
沪深300
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行业报告│行业周报
正文目录
1. 2023 年以来有色金属板块涨幅居前 ................................... 4
2. 工业金属：铜、铝价上涨，2024Q1 业绩增厚 ........................... 6
3. 贵金属：受益金价上行，业绩大幅增长 ................................ 9
4. 能源金属：进入下行周期，板块业绩承压 ............................. 11
5. 小金属及金属新材料：2024Q1 利润下降，现金流承压 ................... 13
6. 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会 ........................... 15
7. 风险提示 ........................................................ 15
图表目录
图表 1：2023 年初至今申万一级行业涨跌幅（%）........................... 4
图表 2：2023 年初至今有色金属子板块涨跌幅（%） ......................... 4
图表 3：有色金属子板块 PE（TTM） ...................................... 4
图表 4：2023 年初至今有色金属个股涨幅前十名（%） ....................... 5
图表 5：2023 年初至今有色金属个股跌幅前十名（%） ....................... 5
图表 6：有色金属板块营业收入及同比增速（亿元，%） ..................... 5
图表 7：有色金属板块归母净利润及同比增速（亿元，%） ................... 5
图表 8：有色金属板块销售毛利率/净利率（%） ............................ 6
图表 9：有色金属板块经营性现金净流量（亿元） .......................... 6
图表 10：工业金属板块营业收入及同比增速（亿元，%） .................... 6
图表 11：工业金属板块归母净利润及同比增速（亿元，%） .................. 6
图表 12：工业金属板块销售毛利率/净利率（%） ........................... 7
图表 13：工业金属板块经营性现金净流量（亿元） ......................... 7
图表 14：2023-2024Q1 工业金属季度均价情况 ............................. 7
图表 15：SHFE 铜价（元/吨） ........................................... 8
图表 16：SHFE 铝价（元/吨） ........................................... 8
图表 17：SHFE 锌价（元/吨） ........................................... 8
图表 18：SHFE 铅价（元/吨） ........................................... 8
图表 19：SHFE 锡价（元/吨） ........................................... 9
图表 20：SHFE 镍价（元/吨） ........................................... 9
图表 21：工业金属相关费用、成本价格情况 ............................... 9
图表 22：贵金属板块营业收入及同比增速（亿元，%） ..................... 10
图表 23：贵金属板块归母净利润及同比增速（亿元，%） ................... 10
图表 24：贵金属板块销售毛利率/净利率（%） ............................ 10
图表 25：贵金属板块经营性现金净流量（亿元） .......................... 10
图表 26：2023-2024Q1 贵金属季度均价情况 .............................. 10
图表 27：黄金价格走势 ............................................... 11
图表 28：白银价格走势 ............................................... 11
图表 29：能源金属板块营业收入及同比增速（亿元，%） ................... 11
图表 30：能源金属板块归母净利润及同比增速（亿元，%） ................. 11
图表 31：能源金属板块销售毛利率/净利率（%） .......................... 12
图表 32：能源金属板块经营性现金净流量（亿元） ........................ 12
图表 33：2023-2024Q1 锂产品季度均价情况 .............................. 12
图表 34：2023-2024Q1 钴产品季度均价情况 .............................. 12
图表 35：碳酸锂/氢氧化锂市场均价（万元/吨） .......................... 13
图表 36：主要钴产品市场均价（万元/吨） ............................... 13
图表 37：外购锂精矿碳酸锂生产企业利润（万元/吨） ..................... 13
图表 38：碳酸锂一体化生产企业利润（万元/吨） ......................... 13
图表 39：小金属及金属新材料板块营业收入及同比增速（亿元，%） ......... 14
请务必阅读报告末页的重要声明
3
行业报告│行业周报
图表 40：小金属及金属新材料板块归母净利润及同比增速（亿元，%） ....... 14
图表 41：小金属及金属新材料板块销售毛利率/净利率（%） ................ 14
图表 42：小金属及金属新材料板块经营性现金净流量（亿元） .............. 14
图表 43：氧化镨钕/镨钕金属价格走势（万元/吨） ........................ 14
图表 44：氧化镝/氧化钬价格走势（万元/吨） ............................ 14
图表 45：65%黑钨精矿/88.5%APT 主流均价（万元/吨） ..................... 15
图表 46：40%-45%钼精矿均价（元/吨度） ................................ 15
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作者：我看你
分类：研究报告
价格：免费
属性：16 页
大小：807.65KB
格式：PDF
时间：2024-05-12
